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“棄債投股”成為數位基金經理為來年建倉布局的策略
  Joy 2019-11-17 09:36:32 1487
基金經理們指出,市場對貿易談判的長期性和反復性已有充分認知,未來更多會從基本面角度考慮股票,隨著中國經濟和企業盈利的企穩,投資者對權益市場的信心會慢慢修復。

【友財網外匯資訊】-數位基金經理已看到中國股市過去幾個月相對債券的價值正在回升,“棄債投股”成為他們為來年建倉布局的策略。


“棄債投股”成為數位基金經理為來年建倉布局的策略


彭博計算數據顯示,滬深300指數當前盈利收益率與中國10年期國債的收益率之差,正從8月的階段高點震蕩回落,一度觸及4個月低點,這代表著股市相對債市表現更好;頂尖私募基金樂瑞資產表示從今年三季度就開始逐漸加倉股票、減倉債券;交銀施羅德基金和鵬揚基金也對彭博表示,明年全年股票表現將超過債券,更有配置價值。


基金經理們指出,市場對貿易談判的長期性和反復性已有充分認知,未來更多會從基本面角度考慮股票,隨著中國經濟和企業盈利的企穩,投資者對權益市場的信心會慢慢修復。


“如果未來2-4個季度內,全球經濟周期從下行轉為反彈,則未來兩個季度股票存在從震蕩到反彈的可能性,在未來一年左右股票可能開啟新一輪牛市。”樂瑞資產宏觀總監韓迪接受彭博電話采訪時表示。


他表示,未來倉位調整的主要方向是,逐漸降低債券久期,減少長久期利率債的配置,逐漸增加股票配置,開始關注和經濟周期有關的股票,比如銀行股,工業股等領域。


樂瑞資產管理規模為380億元人民幣,官網數據顯示,其2014年成立的樂瑞宏觀配置基金年化收益率33%。


*權益布局好時機*


中國上證綜指今年漲勢喜人,然而近半年來在2800-3000點之間反復震蕩,彭博數據顯示,30天波動率降低到了2018年2月以來的新低附近。在基金經理們看來,隨著宏觀經濟下行壓力緩解,明年將是權益市場的大年,此時正是為來年布局的好時機。


交銀施羅德基金經理唐赟指出,中國主動去庫存周期已有一年半左右,今年年底明年年初隨著年底價格數據回暖,企業盈利觸底企穩或將帶動進入被動去庫存周期,“對應到經濟弱復蘇背景,股票相對于債券預計將更加受益。”


彭博統計分析師預測顯示,滬深300指數每股盈利今年料增長7.4%,明后兩年增幅都在兩位數。


鵬揚基金副總經理李剛也表示明年更看好權益市場,“年初到現在企業盈利緩慢恢復,結構分化,隨著企業盈利的逐漸恢復,大家對市場的信心會慢慢恢復。”


他預計股票四季度以震蕩為主,低估值板塊有較好表現,從明年1季度開始看好權益市場的表現。


好買網數據顯示,交銀施羅德基金和鵬揚基金公司旗下的混合型基金近兩年表現領先業內,平均收益分別達約24%和16%,在113家公司中排名第一和第四。


*債券交易性機會+票息策略*


相對于股市近期的低波動,過去三個月債券急跌,11月初以來雖然有MLF降息和金融數據意外疲弱的利好,但也僅帶來了“膝跳反應”式的小漲,整體仍處于相對疲弱態勢。


樂瑞資產的韓迪認為,債市真正的趨勢性的熊市還沒到,但非常擔心未來一段時間波動會明顯加大,“10年國債收益率在當前中樞上下20-30個BP都是很正常的,在3.1%-3.5%之間寬幅頻繁震蕩的可能性很高。”


“其配置價值會明顯下降,投資者很可能承擔了很多波動但沒有很多收益。”他稱。


李剛也認為明年全年看,債市表現會不如權益市場,上半年或有一次交易性機會。“到明年春節后、隨著物價壓力對貨幣政策影響減弱,債市有反彈機會,收益率可能回到3-3.2%之間,將帶來交易性機會。”


中國10年期國債收益率目前在3.25%附近。


在當前債市調整階段,李剛傾向于從一級市場挑選有票息保護的高等級信用債。“隨著債券收益率走高,很多中高等級的信用債的發行利率比二級市場高10-20個基點。”他解釋道。


唐赟亦認為年底和明年一季度債市趨勢性機會不大,但超跌之后或有階段性交易機會。“我們將保持中短久期配置,在利率債品種上進行波段操作,票息策略優于久期策略,挖掘曲線和個券交易價值。”


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