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這些是澳大利亞交易員正在關注量化寬松的跡象
  云霄 2019-11-07 15:45:04 2165
國際清算銀行(BIS)的數據顯示,過去10年,全球至少有7家央行實施了量化寬松計劃。鑒于這已成為一種常見的做法,以下是利率市場在非常規寬松政策之前出現的一些跡象。

【友財網外匯資訊】-自全球金融危機以來最疲弱的經濟增長正引發外界猜測,澳大利亞央行將加入全球其他央行的行列,啟動量化寬松政策。


這些是澳大利亞交易員正在關注量化寬松的跡象


國際清算銀行(BIS)的數據顯示,過去10年,全球至少有7家央行實施了量化寬松計劃。鑒于這已成為一種常見的做法,以下是利率市場在非常規寬松政策之前出現的一些跡象:


*1、收益率曲線趨平*


主權債券收益率曲線在量化寬松前趨于平緩。之所以會出現這種情況,是因為期限較短的債券收益率被固定在基準利率的“有效下限”附近。“與此同時,隨著投資者預期央行將作為買家介入,購買這些債券,較長期收益率可以自由下滑。”


據西太平洋銀行(Westpac Banking Corp.)首席經濟學家比爾·埃文斯(Bill Evans)上個月的說法,澳大利亞央行可能會在2月份再次下調政策利率至0.5%,這被視為其下限。


在歐洲央行于2015年3月啟動每月600億歐元(合665億美元)的債券購買計劃之前的6個月里,法國3年期和10年期國債的收益率差縮小了一半。隨后,隨著歐洲央行開始購買債券,利差又出現反彈。


就澳大利亞的情況而言,值得關注的關鍵因素還包括3至10年期國債收益率的利差。9月初,利差收窄至15個基點的9年低點,但此后又回升至37個基點。


*2、互換利差不斷擴大*


債券收益率和利率互換之間不斷擴大的利差也是即將實施量化寬松的信號。隨著市場開始預期債券將受益于新的需求,互換利差往往會擴大。


由于降息和其他流動性措施令短期利率受到抑制,利差的擴大有時可以在期限較短的情況下得到緩和。因此,這一趨勢在更長的曲線末端表現得更為明顯。


這是歐洲的經驗,在歐洲央行2015年宣布購買債券之前,德國30年期國債息差擴大了30個基點。目前在澳大利亞還沒有發生這種情況的跡象,但絕對值得關注。


*3、更窄的公司債券利差*


量化寬松的方法也傾向于縮小公司債券的利差。在歐洲,在歐洲央行的購買浪潮中,投資級債券收益率下降,信貸息差觸及歷史最緊密水平。隨著收益率下降鼓勵企業利用更具吸引力的融資水平發行新債券,利差隨后出現反彈。


2015年3月歐洲央行啟動量化寬松時,歐洲企業債券發行量達到創紀錄的600億歐元。


事實上,澳大利亞政府發行的債券數量相對較少,約為5,500億澳元(合3,800億美元),這意味著任何澳大利亞央行的債券購買計劃可能都需要包括公司和半政府債券,甚至可能包括抵押貸款支持債券,從而壓縮其與主權債務的利差。


根據彭博編制的一項指數,澳大利亞的信貸利差今年已收窄約20個基點。這些利差的表現是量化寬松政策走向的重要線索,盡管它可能會出現波動。


太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)亞太區投資組合管理聯席主管羅伯特·米德(Robert Mead)表示,澳大利亞央行已經暗示不會讓基準利率變為負值,這增加了它啟動量化寬松的可能性。


他稱,Pimco一直在購買評級最高的半政府借款人發行的本幣債券。


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