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探討外收入真實性判據 林海股份為例
  Emma 2019-11-07 15:42:51 2202
海外收入的真實性該如何判斷?中和明略研究團隊始終在實踐中出真知。我們關注到上市公司出口退稅在現金流量表的留痕“收到的稅費返還”,該項可能成為一種推敲憑據。以下為主要內容及選取案例。

【友財網外匯資訊】-海外收入的真實性該如何判斷?中和明略研究團隊始終在實踐中出真知。我們關注到上市公司出口退稅在現金流量表的留痕“收到的稅費返還”,該項可能成為一種推敲憑據。以下為主要內容及選取案例。


探討外收入真實性判據 林海股份為例


1:海外收入與收到的稅費返還


    對于生產型企業,我國稅收優惠由“免、抵、退”組成。其中,免稅指的是對出口銷售環節的增值部分予以免稅;抵稅指的是進項稅額準予抵扣的部分在內銷的應納稅額中抵扣;而退稅指的是對進項稅未抵頂完的部分實行退稅。


    因此,退稅應對比進項稅及內銷的銷項稅之差額。為使“退稅判斷法”的邏輯更為嚴謹,在考量存海外業務的上市公司時,我們應主要考慮營業成本明顯高于國內收入者,再以“當年及次年上半年收到的稅費返還之和”,去與“當年營業成本與國內收入之差”作比較。


    之所以稅費返還使用兩個時期之和,是因為:“據悉,出口退稅一般要求企業在報關出口后三個月內申報,申報后,快則一個月內、慢則兩三個月左右,基本可完成退稅”。不過,在對比之前,投資者應先明確三個要點。


    其一,上市公司是否有境外子公司;若有境外子公司,其收入是否詳細披露,與合并報表境外收入的差距是否明顯?如果上市公司境外收入主要由境外子公司完成,那么出口退稅就無從談起了,這是首先要明確的事情。


    其二,即便上市公司沒有境外子公司,其海外業務是否主要在境外完成?因勞務類出口很可能沒有所謂出口退稅。


    其三,在上兩個條件皆不滿足后,上市公司境外收入是否主要發生在境內保稅區?以恒銘達(002947.SZ)為例,其境內保稅區、境外銷售的占比分別為54.24%、4.10%。保稅區有可能免征消費稅、增值稅,通過“收到的稅費返還”來判斷也就沒什么意義了。


    總而言之,通過現金流量表中“收到的稅費返還”來判斷上市公司海外收入或許是一個有用的小技巧,但其限制性條件較多,難以大范圍推廣使用。即便如此,若其真能在少部分情況下起到作用,亦是很難能可貴了。


2:林海股份的海外收入情況


    接下來,我們嘗試著解構一下林海股份(600099.SH)。根據年報,林海股份的主要產品有摩托車發動機、小型汽油機、摩托車、助力車、林業機械、消防機械等100多種規格型號的產品,這是一家江蘇省泰州市的上市公司。


    2003年至2008年,林海股份海外收入占比超過60%;2009年至2011年,海外收入占比降至30%左右;2012年升至43.99%,2013年至2016年又降至20%左右;2017年微漲至26.89%,2018年又跳升至47.74%。


    可見,在2018年,海外收入幾乎占據了林海股份總收入的半壁江山,且主營業務成本亦明顯大于國內收入。因2019年半年報已出,那么我們就以2018年為例,先按照上一個小標所提到的三個問題的順序來依次推演。


    第一步,林海股份是否有境外子公司?根據2018年年報,上市公司共有三家控股參股公司,分別為江蘇福馬高新動力機械有限公司、福馬振發(北京)新能源科技有限公司、江蘇聯海動力機械有限公司。前兩個為內地企業;后一個為中外合資企業,但持股比例僅為17.5%,并不合并報表。


    第二步,林海股份海外業務是否主要在境外完成?從年報所披露的上市公司主營業務為“摩托車、特種車、消防機械及農業機械”等來看,林海股份似乎并無勞務類業務,也就不太可能有境外完成的業務了。


    第三步,林海股份境外產品的銷售是否主要發生在境內保稅區?我們用Wind全文檢索“保稅”關鍵詞,并未查到相關公告。因此,在三個步驟后,我們或許真的可以通過“收到的稅費返還”來判斷。


    根據公告,林海股份2018年、2019年上半年“收到的稅費返還”均為0元;2018年營業成本、國內收入分別為4.64億元、2.39億元,差額為2.25億元(為近十年之最)。那么問題就來了,林海股份“收到的稅費返還”項為何為0呢?


    那么我們換個思路來想,造成上述現象的原因,會不會是主營業務成本以人工等不發生進項稅的費用為主呢?但以2018年為例,特種車輛、摩托車、農業機械、消防機械的原材料成本占比分別為90.36%、92.20%、96.58%、96.58%,均超過9成。如此看來,并非如此。


    此外,若在Wind以“退稅”二字全文檢索,近幾年的相關信息僅有如下內容:“2015年1月1日起,摩托車、全地形車的出口退稅率由15%上調至17%,有利于全行業實現出口形勢好轉,進一步增強國際市場的競爭力。”


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